2019年12月以來爆發(fā)的新型冠狀病毒疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)帶來了一定沖擊，特別是部分企業(yè)和個(gè)人生產(chǎn)生活的不確定因素增加，對(duì)一季度的國民經(jīng)濟(jì)形成了一定下行壓力，社會(huì)各界都非常關(guān)注，甚至也有一些不必要的恐慌。我們認(rèn)為，短期的沖擊難以避免，但理性地看、中長(zhǎng)期看，應(yīng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景充滿信心，中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的大趨勢(shì)不會(huì)改變。這一方面是在前期“非典”沖擊及應(yīng)對(duì)中，中國政府及社會(huì)各界在應(yīng)對(duì)疫情的公共政策制定及執(zhí)行方面有了更多的經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)技術(shù)、專業(yè)人才、物資儲(chǔ)備、生產(chǎn)能力方面較非典時(shí)期有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，不可同日而語；另一方面是在黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，中國體現(xiàn)出前所未有的凝聚力和執(zhí)行力，一方有難、八方支援，疫情的應(yīng)對(duì)正有條不紊地開展，可以預(yù)計(jì)防控疫情的斗爭(zhēng)一定能夠取得勝利，疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響有限。

 

　　一、短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的信心未變

 

　　此次疫情是典型的事件型沖擊，對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期影響顯著，但長(zhǎng)期影響會(huì)漸趨消退。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，消費(fèi)和服務(wù)往往是受疫情影響最為集中的領(lǐng)域。從消費(fèi)、投資與出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度看，盡管近年來我國消費(fèi)增速有所放緩，但整體波動(dòng)性不大，表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。此外，近十年我國以服務(wù)業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，其產(chǎn)值已占到GDP一半以上。因此，相比于2003年的非典，我國當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征在一定程度上放大了疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。從預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)看，疫情在2-3月將達(dá)到高點(diǎn)，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)增大，其中消費(fèi)和服務(wù)業(yè)影響較大。

 

　　從長(zhǎng)期來看，決定我國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素并沒有改變。按照世界銀行標(biāo)準(zhǔn)，我國人均GDP已處于中等高收入國家行列，未來要想跨越中等收入、邁向高收入國家，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率再提高是唯一的可行路徑。這正是近年來我國系統(tǒng)性推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)的邏輯之所在。由此來看，決定我國未來經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的不是需求端的漲落，更不是類似此次疫情的隨機(jī)事件因素，而是我國在改革開放后經(jīng)歷了四十年高速增長(zhǎng)后如何通過結(jié)構(gòu)性改革實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)。從這個(gè)角度看，未來我國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景取決于當(dāng)前的深化改革進(jìn)程。黨的十九大以來，我國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，勞動(dòng)力、土地、資本、制度創(chuàng)造、技術(shù)創(chuàng)新等廣義生產(chǎn)要素領(lǐng)域改革正在持續(xù)深入推進(jìn)，這些為我國經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期得以行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供了重要的基礎(chǔ)性保障。正所謂“不畏浮云遮望眼”，只有把握歷史發(fā)展規(guī)律，站在全球格局演進(jìn)大趨勢(shì)的角度來審視我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，才能對(duì)中國經(jīng)濟(jì)充滿信心。

 

　　二、多部門出臺(tái)應(yīng)對(duì)疫情舉措，未來宏觀政策調(diào)整空間充足

 

　　2020年是全面建成小康社會(huì)的決勝之年，去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也定調(diào)今年“穩(wěn)”字當(dāng)頭。當(dāng)前疫情給經(jīng)濟(jì)帶來不利影響，一季度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落是可以預(yù)期的。我國總需求受到疫情短期抑制的情況下，宏觀政策上將會(huì)合理增加靈活性，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的增加。為更好發(fā)揮金融對(duì)疫情防控工作和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用，2月1日，人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，通知內(nèi)容包括五部分共30條措施，重點(diǎn)是加大貨幣信貸支持力度，保持流動(dòng)性合理充裕，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)醫(yī)用物品和生活物資生產(chǎn)企業(yè)的金融支持，更好地滿足人民群眾正常的金融服務(wù)需求，為打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)、維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展大局提供有力支持；2月3日，央行開展1.2萬億元公開市場(chǎng)逆回購操作投放資金，確保流動(dòng)性充足供應(yīng)，并下調(diào)7天期和14天期逆回購利率10個(gè)基點(diǎn)，貨幣政策在流動(dòng)性管理、引導(dǎo)社會(huì)融資成本等方面的調(diào)控變得更為彈性，未來也有望引導(dǎo)利率下行。同時(shí)，發(fā)改委、工信部等也出臺(tái)了多項(xiàng)舉措，要求相關(guān)企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能，保證疫情物資充分供給、大眾生活物資價(jià)格平穩(wěn)有序。此外，財(cái)政部要求對(duì)疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)貸款給予財(cái)政貼息支持，未來在穩(wěn)增長(zhǎng)方面，也有擴(kuò)大赤字率的空間。綜合來看，宏觀政策在應(yīng)對(duì)疫情短期沖擊、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)上有充足的調(diào)整空間。

 

　　三、需進(jìn)一步強(qiáng)化基建投資在穩(wěn)定當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用

 

　　從固定資產(chǎn)投資來看，在此次疫情影響出現(xiàn)之前，市場(chǎng)對(duì)2020年的制造業(yè)與基建投資相對(duì)樂觀，尤其是制造業(yè)投資，而房地產(chǎn)投資不被看好。主要原因是，外需有望改善會(huì)帶動(dòng)制造業(yè)投資回升。1月中美達(dá)成階段性貿(mào)易協(xié)議，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易預(yù)期開始企穩(wěn)。同時(shí)，2019年7月以來，美歐在貨幣政策上先后開展降息和量化寬松，中國則進(jìn)一步加大了在基建投資領(lǐng)域的力度，去年11月以來全球主要經(jīng)濟(jì)體先行指標(biāo)開始改善，全球需求表現(xiàn)出回升跡象，利好我國出口。這些都是帶動(dòng)我國制造業(yè)投資擴(kuò)張的積極因素。但是，當(dāng)前疫情對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與投資預(yù)期形成一定制約，也對(duì)出口增長(zhǎng)短期內(nèi)形成壓力。由此來看，出口與制造業(yè)投資增速預(yù)期的回調(diào)使得未來基建投資在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用將變得更為突出。去年以來，地方專項(xiàng)債在基建投資領(lǐng)域使用的靈活性不斷增加，包括2019年6月開始允許將專項(xiàng)債券作為重大公益性項(xiàng)目資本金，隨后又將專項(xiàng)債可作為項(xiàng)目資本金的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至與民生領(lǐng)域相關(guān)的10個(gè)領(lǐng)域。同時(shí)，2019年11月國常會(huì)提出降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，明確可以通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措資本金等措施。為對(duì)沖疫情的經(jīng)濟(jì)影響，未來基建投融資機(jī)制上可能會(huì)有更多支持政策出臺(tái)。

 

　　四、發(fā)揮金融逆周期調(diào)節(jié)作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)生產(chǎn)

 

　　2月3日，中央政治局常務(wù)委員會(huì)再次就疫情防控工作召開會(huì)議，會(huì)議指出，在做好防控工作的前提下，全力支持和組織各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加大金融支持力度，加大企業(yè)復(fù)產(chǎn)用工保障力度，加大新投資項(xiàng)目開工力度，積極推進(jìn)在建項(xiàng)目。金融系統(tǒng)正在認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，確保金融服務(wù)暢通，支持各地疫情防控，主動(dòng)作為，發(fā)揮積極作用。

 

　　首先，要發(fā)揮國有大行等金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)當(dāng)作用，加大投融資支持力度，為受疫情影響較大的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)提供差異化的金融優(yōu)惠服務(wù)。一方面大力支持當(dāng)前疫情防控相關(guān)企業(yè)的融資需求，積極支持防控疫情急需緊缺的醫(yī)藥、醫(yī)療、防護(hù)等生產(chǎn)流通企業(yè)的融資需求；另一方面抓緊摸排受疫情影響較大的行業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，為旅游、餐飲、航空、公路、鐵路等可能會(huì)波及的企業(yè)所需的金融服務(wù)及流動(dòng)性資金需求做好準(zhǔn)備，提供必要支持。同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)制造業(yè)、小微企業(yè)、民營企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域信貸支持，保持信貸和社會(huì)融資總規(guī)模的合理增速，落實(shí)綜合融資成本壓降要求，增加中長(zhǎng)期貸款投放占比。

 

　　其次，大力保障特殊時(shí)期的金融需求，做好社會(huì)民生服務(wù)。保障基本金融服務(wù)暢通，及時(shí)滿足疫情物資采購相關(guān)單位和企業(yè)的大額現(xiàn)金需求。確保支付清算通暢運(yùn)行，建立銀行賬戶防疫“綠色通道”，加大電子支付服務(wù)保障力度，切實(shí)保障公眾征信相關(guān)權(quán)益，暢通國庫緊急撥款通道，切實(shí)保障消費(fèi)者合法權(quán)益。

 

　　最后，保障金融基礎(chǔ)設(shè)施安全，維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)有序運(yùn)行。加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)保障，制定應(yīng)急預(yù)案，對(duì)突發(fā)事件快速響應(yīng)。穩(wěn)妥開展金融市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)，要保持對(duì)受疫情影響較大地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)的正常業(yè)務(wù)往來，加大支持力度。對(duì)募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的債券發(fā)行，建立注冊(cè)發(fā)行“綠色通道”。對(duì)擬投資于防疫相關(guān)醫(yī)療設(shè)備、疫苗藥品生產(chǎn)研發(fā)企業(yè)的私募股權(quán)投資基金，建立登記備案“綠色通道”。

 

　　總的來看，金融機(jī)構(gòu)正在按照黨中央、國務(wù)院的部署積極作為，合力發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，保障防疫項(xiàng)目資金需求與日常金融服務(wù)，對(duì)疫情相關(guān)行業(yè)、重點(diǎn)地區(qū)加大金融定向支持力度，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域信貸服務(wù)。同時(shí)，我們也需要進(jìn)一步加強(qiáng)研判，提前考慮疫情平息后生產(chǎn)建設(shè)恢復(fù)的需要，進(jìn)一步增加金融服務(wù)的廣度和深度，力促實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)速提質(zhì)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。